Examinando por Autor "Bautista Mena, Rafael De Jesus"

Mostrando 1 - 3 de 3
  • Miniatura
    PublicaciónAcceso abierto
    A Model of Guarantees under High Moral Hazard
    (Universidad de los Andes, 2005) Bautista Mena, Rafael De Jesus
    Governments in many countries are often faced with the need to provide a guarantee support for the financing of infrastructure projects at the national and municipal levels. This may be a necessary measure, in order to get private financial institutions to lend enough funds to carry out public projects. In the absence of government as third party in the writing of debt contracts, two problems arise: One, credit is rationed by quantity, causing its equilibrium price to be higher than what comes from meeting supply and demand. Second, borrowers may not have negotiating power to exact the minimum possible cost of money. This paper shows a model for estimating guarantee rate as a way to implement guarantee agreements. A process of bargaining involving the three parties - the requesting entity, the government and the financial institution - produces an optimal set of values for the fair interest rate and the guarantee rate. This process of bargaining requires that the negotiators agree to a set of inter-period default probabilities, the discrete equivalents of hazard rates, as one of the main outcomes of the negotiation. Finally, we explore different ways to construct such probability structures, and apply these ideas to a model for credit risk, currently under implementation, adapted to the circumstances just described.
  • Miniatura
    PublicaciónAcceso abierto
    La aplicación de un modelo de factores a las curvas de rendimiento del mercado de deuda pública colombiano
    (Universidad de los Andes, 2007) Bautista Mena, Rafael De Jesus; Riascos Villegas, Álvaro José; Suárez Ariza, Nicolás Felipe
    El mercado de deuda pública colombiano posee la suficiente liquidez y frecuencia de transacciones como para servir de base para diferentes estudios empíricos relacionados con su estructura de tasas. Aunque es una práctica común construir la curva de estructura de rendimientos mediante métodos numéricos, es también sabido que dicha construcción, por carecer de un marco conceptual, no da indicios acerca de la conexión que hay entre los diferentes vencimientos, o de éstos con las variables primarias de la economía. En resumen, las curvas ajustadas a condiciones momentáneas del mercado son una "caja negra". En tiempos recientes han surgido aproximaciones (Dieboldy Li 2006) al estudio de la curva de estructura, quedan una esperanza para fundamentar su papel dentro del marco más amplio de las teorías del equilibrio económico. En el presente estudio se establece empíricamente que, al menos el mercado de deuda pública denominada en pesos (los TES), conforma de manera satisfactoria con los mismos resultados obtenidos para el mercado de renta fija en los EEUU. Además de ese resultado, el estudio de la asociación de la curva con las variables macroeconómicas revela que en el caso colombiano las tasas de largo plazo: a) su componente real depende de manera importante delas expectativas inflacionarias, contradiciendo la hipótesis de Fisher; b) a través de su dependencia dicotómica con el índice de producción industrial, revelan un nivel latente de éste para el cual se da un escalón de aversión al riesgo sistemático, cuya componente se estima en dos puntos porcentuales reales.
  • Miniatura
    PublicaciónAcceso abierto
    La eficiencia de los mercados de renta fija en Colombia
    (Universidad de los Andes, 2007) Bautista Mena, Rafael De Jesus; Rodríguez López, Eric Fernando
    Una forma de poder aproximar el grado de eficiencia de un mercado de capitales es determinar hasta donde la ineficiencia permite oportunidades de arbitraje. Esta investigación emplea la curva de estructura de rendimientos cero-cupón, como se deriva de un modelo desarrollado por Diebold y Li (2006), para la evaluación del grado en el cual la tasa forward efectiva que se obtendría de realizar operaciones tipo roll-over con los datos del mercado de títulos públicos de renta fija denominados en pesos (TES), revelarían oportunidades de arbitraje. Para este fin se construye un estadístico simple que, se propone aquí, mide de manera adecuada las desviaciones que se presentan en las condiciones del mercado, con respecto a los supuestos de las teorías de estructura de términos. Los resultados sugieren que el índice propuesto tiene sensibilidad a aquellas condiciones del mercado en las cuales colapsa de manera temporal la noción de precio único.